La compañía financiera con sede en Londres MFI Group sostuvo que hay 75% de probabilidad de que el gobierno de Javier Milei tenga que reperfilar la deuda a tres años de plazo por no tener los dólares necesarios ni acceso al mercado. Esta empresa realiza seguimientos a los mercados emergentes y los créditos riesgosos como la Argentina.
"Dado que la administración actual muestra terquedad en la política cambiaria y sacrifica el proceso de acumulación de reservas en nombre de contener la inflación, vemos menos probable que los rendimientos de los bonos disminuyan a niveles de acceso al mercado. Básicamente, el ministro (Luis) Caputo confirmó esto, afirmando que considera el diferencial +EMBI como un 'indicador rezagado' y que la administración no intentará recuperar el acceso al mercado hasta 2026. En nuestra opinión, esto disminuye la probabilidad de una refinanciación voluntaria por parte de los inversores privados", advirtió MFI en su último reporte.
La entidad británica empeoró sus escenarios base que tenía en los últimos meses dado que el Gobierno empezó a perder reservas y enfocó su programa económico solo en bajar la inflación. Indicaron que, dada la posición externa más débil del Banco Central, la imagen política de Milei y los comentarios del ministro de Economía, Luis Caputo, de que no está interesado en recuperar el acceso al mercado en el corto plazo, actualizaron la probabilidad de cada escenario.
Las proyecciones que realizó el banco inglés
- Asignan a su escenario bullish (alcista) una probabilidad del 15% en comparación con el 30% anterior.
- También asignan al caso bajista una probabilidad del 10% frente al 20% en nuestro informe anterior.
- Eso deja al caso base intermedio con una probabilidad del 75% (frente al 50%), donde el Gobierno tendría que reperfilar los vencimientos a 3 años de plazo.
- Todavía tiene a los bonos argentinos con la recomendación de "comprar". Estiman un valor razonable promedio ponderado por probabilidad en el rango de 49-60 centavos (dependiendo de la tenencia), aún por encima de los precios de mercado actuales de 41-60 centavos. Consideran que los títulos con vencimientos al 2035 y 2038 ofrecen la mejor relación de riesgo/retorno.
El cronograma de pagos para lo que queda de este año y año próximo es complejo y, a grandes rasgos, implica una carga de desembolsos de 22.000 millones de dólares, mientras el stock de reservas netas del Banco Central son negativas en 3.088 millones. Entre lo que queda de este año y todo el próximo, la administración de La Libertad Avanza tendrá que desembolsar más de 22.000 millones de dólares y sus planes de acumulación de reservas están lejos de cumplirse, con un stock que sigue en terreno negativo.
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