Con el cierre positivo del canje de deuda bajo legislación extranjera, el Gobierno logró cerrar una etapa muy difícil respecto a la situación financiera del país a largo plazo. Finalmente, el éxito residió en cumplir de sobremanera los objetivos propuestos en las cláusulas de acción colectiva (CAC).
"Nuestra expectativa es que vamos a tener una participación muy alta como para que se activen las CAC. Ya había una participación importante de los que no eran parte de los grupos. Seguiremos trabajando para lograr ese objetivo", había señalado el ministro de Economía, Martín Guzmán, tras la confirmación del entendimiento con los grupos de bonistas más importantes. Todo indica que se objetivo fue cumplido de momento.
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Cómo se activan las cláusulas de acción colectiva
Las CAC son cláusulas presentes en el contrato de los bonos bajo legislación extranjera que limitan el accionar judicial de los fondos buitre en los procesos de reestructuración. Establecen un piso de aceptación a partir del cual todos los bonistas se vean forzados a entrar al canje, incluso aunque rechacen los términos propuestos.
Para el caso argentino, había dos escenarios distintos que debían afrontar el Gobierno:
-En los bonos del canje 2005, se necesitaba de una aceptación de los tenedores del 85% del total más el 66% de cada serie o bien el 75% de cada serie sin la necesidad de alcanzar el 85% del total.
-En los títulos emitidos durante la gestión de Mauricio Macri, bastaba con el 66% del total y el 50% de cada serie.
Cuánto se ahorra con el acuerdo
Los términos finales del acuerdo logrado con los acreedores más duros permitieron consolidar la idea de “sustentabilidad” que tanto repitió Guzmán desde el comienzo de las negociaciones. La reestructuración permitirá reducir el interés que pagan los títulos externos a una tasa promedio del 3,07% anual, cuando las condiciones anteriores fijaban un parámetro cercano al 7%
A partir de la confirmación de este canje, Argentina enfrentará vencimientos de los títulos externos por U$S 4.500 millones de dólares en los próximos 5 años en lugar de los U$S 30.200 originales. Si se considera el mismo trato para la deuda bajo legislación nacional, el alivio financiero hasta 2025 alcanza los U$S 42.500 millones.
De sumar el canje de títulos externos junto con el de deuda local en moneda extranjera, el país tendrá un alivio financiero de U$S 37.700 millones en el período 2020-2030. El proceso de reestructuración de los títulos externos pagará comisiones muy bajas desde una perspectiva histórica.
Los fondos de inversión más duros ubicaron su posición en recibir U$S 70 por cada U$S 100 que ingresaran al canje y la Argentina inició la propuesta con U$S 40 por cada U$S 100 a ser reestructurados. Finalmente, el acuerdo se cierra con un valor presente neto aproximado de U$S 55 por cada U$S 100 del stock de deuda.
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