Los temores a una recesión de la economía estadounidense parecen haberse disipado y la posición conservadora del Banco de Japón que no volvió a aumentar la tasa reactivó el carry trade contra el yen y permitió inyectar optimismo y recursos a los mercados financieros que también se extendió a los activos argentinos, tanto bonos como acciones, dando una nueva vida al cepo del presidente Javier Milei y el ministro de Economía, Luis Caputo.
Los bonos soberanos en dólares subieron 4,1% en la semana, ubicándose en US$ 47,54 promedio, influenciado principalmente por razones globales y por las compras que realiza a costa de las reservas el BCRA en el mercado local. El riesgo país reflejó la suba de los bonos y retrocedió hasta los 1.471 puntos.
El BCRA cumplió la regla de a bajo nivel operado en el mercado de cambios cierra comprador y con un volumen de US$ 277 millones anunció que compró divisas por US$ 29 millones. En cuanto a dólares financieros, el MEP y el CCL finalizaron la rueda en zona de $1.275 y el Merval, con menor volumen que ayer, volvió a operar al alza y finalizó la jornada ganando 2,28%.
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Ahora habrá que esperar la respuesta del mercado a las declaraciones de Milei y Caputo advirtiendo que no hay intención de unificar el mercado de cambio y levantar el cepo al movimiento de capitales en el corto y mediano plazo. "Es falso que no se pueda crecer con cepo", dijo Milei en el Consejo de las Américas, mientras Caputo dijo que lo harán recién cuando se garantice “que después que lo saquemos no pase absolutamente nada” .
Consultoras como 1816 elaboraron esta semana escenarios donde evalúan recién para después de los comicios de medio término la decisión de levantar el cepo.
El programa económico mantiene como único horizonte converger la inflación a cero pero la evolución de precios de los últimos meses puso en dudas ese objetivo, mientras el BCRA mantiene la intervención en los dólares financieros para evitar que la ampliación de la brecha termine por generar nuevas expectativas de devaluación e inflación.
Milei encontró un nuevo argumento para sostener su conclusión falaz de que la inflación es menor a la que registra el Indec. Decidió descontar del Índice de Precios al Consumidor (IPC), la tasa de paso devaluatorio de 2% que aplica el BCRA después de la megadevaluación con la que inició la gestión.
De esta manera, la inflación de julio no sería 4% sino 2% y la inflación núcleo en lugar de 3,8% sería 1,8%.
“Grande @LuisCaputoAR ...!!! A pesar de que durante Julio (sic) hemos enfrentado dos ataques contra la moneda. Esto es, aún con ello la inflación neta de la pauta cambiaria ronda entre el 1,1% y el 0,6% mensual, por lo que la inflación anual estaría viajando en el rango 7% y 14% anual”, elucubró Milei a través de la red social X.
El economista Martín Kalos, director de Epyca, demostró en la misma red y por el absurdo la falacia de Milei. “Este invento de medir 'inflación' restándole un precio entero (el del dólar)... significaría que Milei asumió con una deflación mensual del -85% en diciembre y ahora nos llevó a una inflación del 2%. Peor (Dic-23: 25% inflación menos 120% deva = 85%)”, publicó. Después el economista corrigió la cuenta y aclaró que es 95%.
La insistencia de Milei en demostrar una inflación menor a la real está vinculado también con la negociación abierta con el FMI, que exige en las conversaciones mantenidas entre los equipos económicos un cambio de orientación de la política económica y retornar la acumulación de reservas y el tipo de cambio competitivo como condición para acceder a nuevo financiamiento.
La alta inflación núcleo de julio en términos del actual programa basado en la apreciación del peso y la recesión económica es todavía más significativa por el esfuerzo en términos de pérdidas de reservas internacionales.
La intervención del BCRA en el mercado es en la apertura para sostener los precios y evitar que la liquidación de bonos que hacen los inversores depriman precios y a partir de la mitad de rueda, si el contexto global es positivo, acompañan subiendo precios y si es negativo, intervienen limitando pérdidas. Las intervenciones suelen ser positivas para evitar la sobreactuación de agentes del mercado especialmente en contextos financieros globales complejos, pero cuando se vuelven permanentes terminan en pérdida sostenida de reservas internacionales.
La última semana dominó el optimismo en los mercados, lo que permitió al BCRA hacer subir a los bonos, un poco por debajo de la evolución de la deuda de los países emergentes.
El “lunes negro” de la semana pasada parece haber quedado rápidamente en el olvido. Las tasas se acomodaron en niveles similares previo al sell-off y los temores de recesión global parecen haberse disipado.
Los datos de ventas minoristas en EE.UU. se sostienen elevados y los pedidos de subsidios por desempleo no terminan por confirmar el deterioro del mercado laboral, lo que cambió el clima global y luego de la fuerte caída de los mercados internacionales, motivada por el desarme del carry trade financiado con yenes, el mercado opera como si nada hubiera pasado.
El clima se sostendrá mientras el Banco Central de Japón continúe sin modificar la tasa, pero puede volver y sacudir con más fuerza si cambia la política monetaria nipona.
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