Los inversores se preparan para nuevas dificultades económicas en Europa que podrían agravar las pérdidas del euro y perjudicar a las acciones de las empresas, ya que una segunda presidencia de Donald Trump aumenta las perspectivas de elevados aranceles.
Los bonos europeos salieron ganando, al aumentar las expectativas de que el Banco Central Europeo recorte los tipos de interés para contrarrestar una desaceleración económica. Pero, en general, las apuestas se contuvieron mientras los inversores evalúan cuáles de las promesas de Trump se llevarán a la práctica tras su victoria electoral del miércoles.
Hay mucho en juego para una región que ha sorteado la pandemia, la guerra en Ucrania y las tensiones comerciales mundiales en los últimos años y llega en un momento de incertidumbre política en Francia y Alemania.
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El canciller Olaf Scholz destituyó a última hora del miércoles al ministro de Finanzas, Christian Lindner, dejando poco claro el futuro del Gobierno alemán en la mayor economía de Europa.
Trump ha prometido un arancel del 10% sobre las importaciones de todos los países, lo que sería un duro revés para la Unión Europea, que tiene el segundo mayor déficit comercial con Estados Unidos a nivel mundial y es el mayor exportador a Estados Unidos, según JP Morgan.
La UE se enfrenta a más dificultades por sus estrechos lazos con China, sobre cuyas importaciones Trump ha prometido aranceles del 60% y podría tener que aumentar el gasto en defensa si Trump retira el apoyo estadounidense a Ucrania.
A medida que los operadores aumentaban las apuestas de recorte de tipos del BCE, los rendimientos de los bonos alemanes a más corto plazo se desplomaban en paralelo a la subida de su precio. Sus homólogos a más largo plazo resistieron el repunte de los rendimientos del Tesoro estadounidense.
"El mercado de renta fija en Europa ha respondido diciendo que deberíamos ver un menor crecimiento, que puede ser compensado por los recortes de tipos del BCE, pero que no va a ser lo suficientemente agresivo como para empujarnos a una recesión desagradable", dijo el jefe de renta fija y rentabilidad total de AXA Investment Managers, Nick Hayes, que prefiere los bonos europeos.
El ambiente fue inicialmente más brillante en las bolsas europeas, que subieron en consonancia con un repunte de sus homólogas estadounidenses y el alivio de que el resultado se aclarara rápidamente. Pero recortaron sus ganancias y retrocedieron posteriormente un 0,6%.
"La certeza es que (Trump) ha vuelto, la incertidumbre es qué va a hacer", dijo Hayes.
En una clara señal de inquietud, el euro se había desplomado alrededor de un 2% frente al dólar y se encaminaba a su mayor caída diaria desde el punto álgido de la crisis del COVID-19 en 2020.
JP Morgan, ING y ABN AMRO calculan que una caída hasta la paridad podría repetirse bajo una presidencia de Trump dependiendo del alcance de los aranceles, así como de los recortes de impuestos que podrían alimentar la inflación estadounidense y limitar los recortes de tipos de la Reserva Federal de Estados Unidos.
SUSPENSE
La evolución futura dependerá del alcance y el ritmo de los aranceles y los recortes fiscales, de cuánto reaviven la inflación estadounidense y de las contramedidas que tomen Europa y China, según los inversores.
De la posibilidad de que los republicanos de Trump se hagan con el control del Congreso dependerá qué parte del programa de Trump se podrá aplicar.
Por el momento, los operadores esperan unos 130 puntos básicos de recortes para finales de 2025, frente a los alrededor de 120 descontados el martes.
Goldman Sachs dijo el miércoles que espera aranceles más limitados en Europa, previendo un contratiempo del 0,5% a la producción de la zona euro.
El euro, aunque ha bajado con fuerza y se sitúa en torno a los 1,07 dólares, está lejos del nivel de paridad que alcanzó por última vez durante la crisis energética de 2022. Deutsche Bank prevé que caiga a 1,05 dólares para finales de año.
"Sí, los aranceles son una gran preocupación, pero hay que contraponer a eso lo que va a hacer el crecimiento relativo", dijo Arun Sai, estratega de multiactivos de Pictet Asset Management, que apuesta por que el crecimiento de la zona euro se estabilice mientras el de Estados Unidos se ralentiza.
Sai, cuya firma retiró una apuesta contra el euro en los últimos días, dijo que no esperaba que Trump llevara a cabo todas sus promesas arancelarias de forma inmediata.
Federico Cesarini, jefe de mercados desarrollados de divisas en el Instituto de Inversión Amundi, dijo que los operadores tendrían que descartar completamente los recortes de tipos de la Fed para empujar al euro a la paridad.
Los operadores siguen esperando un recorte de tipos de la Fed el jueves y más de 100 puntos básicos de relajación para finales de 2025.
PERSPECTIVAS DISPARES
Al tiempo que perdían fuelle, los mercados europeos de renta variable vieron cómo un indicador clave de la volatilidad se encaminaba hacia su mayor caída diaria en siete semanas.
Los valores de defensa y aeroespaciales obtuvieron mejores resultados, con subidas del 2% cada uno, favorecidos por las expectativas de que Europa tendrá que aumentar el gasto en defensa.
Hani Redha, gestor de carteras multiactivos de PineBridge Investments, afirmó que la reacción de las bolsas europeas el miércoles debía considerarse "en el contexto de un comportamiento bastante pésimo de la renta variable europea en relación con prácticamente todas las demás regiones en los últimos tres meses".
"Muchas malas noticias ya están incorporadas al precio", añadió.
Cualquier ganancia podría ser efímera a medida que se aclare el impacto de las políticas de Trump, dijeron los inversores.
Las energías renovables, en riesgo por las políticas energéticas de Trump, cayeron bruscamente, al igual que las acciones de automóviles, que se espera que lleven la peor parte de los posibles nuevos aranceles.
La danesa Ørsted se desplomó más de un 12,7%, mientras que los fabricantes de automóviles Porsche, BMW y Volkswagen cayeron entre un 5,4% y un 7,7%.
"Europa está recibiendo lo peor de ambos mundos y esto llega en un momento en que la economía está pasando apuros", dijo Seema Shah, estratega jefe de Principal Asset Management, que infrapondera la renta variable europea.
Con información de Reuters
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