Para los inversores en Francia, una alianza de izquierdas podría ser un riesgo mayor que un liderazgo de extrema derecha, afirman algunos analistas.
La sorprendente decisión del presidente Emmanuel Macron de convocar elecciones parlamentarias este mes y la ventaja en los sondeos de la ultraderechista Reagrupación Nacional (RN) de Marine Le Pen han exacerbado la preocupación por la sostenibilidad fiscal de Francia.
El diferencial que paga la deuda francesa sobre la alemana se disparó y las acciones de bancos y empresas francesas se desplomaron en los días posteriores al anuncio de las elecciones. Las órdenes de venta han disminuido, pero los activos están lejos de recuperarse.
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Los planes de gasto de la alianza izquierdista Nuevo Frente Popular (NFP), segunda en las encuestas por detrás de RN, se han sumado a las preocupaciones fiscales.
Algunos inversores y analistas afirman ahora que el riesgo de que el NFP obtenga mejores resultados de lo esperado en la segunda vuelta electoral del 7 de julio, debido al voto útil, e incluso forme parte de un nuevo Gobierno, puede ser una preocupación mayor para los mercados financieros.
"El peor resultado para el mercado sería que la izquierda obtuviera la mayoría... ese es el riesgo final", afirma Gareth Hill, gestor de carteras de Royal London Asset Management.
El NFP quiere aumentar progresivamente el gasto hasta 150.000 millones de euros (160.440 millones de dólares) anuales de aquí a 2027 para cubrir políticas que van desde un aumento salarial del 10% para los funcionarios este año hasta el recorte de la edad de jubilación a los 60 años, frente a los 64 actuales.
El gasto se compensaría totalmente con subidas de impuestos sobre sucesiones, patrimonio y empresas multinacionales.
Aunque el NFP no aumentaría el déficit presupuestario de Francia en caso de formar Gobierno, tampoco lo reduciría, según dijo un alto cargo la semana pasada.
Eso preocupa a los inversores. El déficit de Francia se situó en el 5,5% de la producción el año pasado, muy por encima del límite del 3% establecido por la Unión Europea, lo que ya ha llevado al ejecutivo comunitario a recomendar medidas disciplinarias.
En cambio, Jean-Philippe Tanguy, portavoz financiero del ultraderechista RN, dijo a Reuters en una entrevista publicada el lunes que el partido no dejará que el déficit "se descontrole" y mantendrá sus planes actuales de reducirlo al 3% en 2027 para respetar las normas de la UE. También ha prometido una auditoría de las finanzas públicas.
Aunque queda por ver qué haría si estuviera en el Gobierno, que RN hable al menos de responsabilidad fiscal es "tranquilizador", dijo Hill, de Royal London Asset Management.
NEGATIVO PARA EL EURO
No hay duda de que los costosos planes de RN han asustado a los mercados. Incluyen recortar el impuesto sobre el valor añadido de la energía y rebajar la edad de jubilación a los 60 años para los trabajadores, aunque el partido dice ahora que eso solo se aplicaría a los que empezaron a trabajar antes de los 20 años. Dice que el coste de sus planes puede compensarse reduciendo la burocracia, cerrando lagunas fiscales y reduciendo el gasto social que beneficia a los inmigrantes.
Sin embargo, en comparación con una ventaja de NFP, una mayoría de RN sería bien recibida por los mercados financieros, dijeron los economistas de Nomura en una nota distribuida el martes. "En nuestra opinión, la formación del Gobierno por parte de NFP, ya sea directamente o en minoría, sería muy adversa para los mercados financieros y provocaría una mayor ampliación de los diferenciales de los bonos (franco-alemanes)", escribieron. añadiendo que también sería negativo para el euro.
"En muchos sentidos, el NFP está rechazando abiertamente las instituciones que rigen la prudencia fiscal, de forma similar a lo que hizo Liz Truss en Reino Unido", escribió Nomura, en referencia a los recortes de impuestos sin financiación de la ex primera ministra británica que llevaron a una caída de la deuda pública del Reino Unido en 2022.
Los economistas del banco de inversión Jefferies dijeron que un Gobierno de izquierda sería el "peor resultado" para los mercados si fuera el resultado de que el partido de extrema izquierda La Francia Insumisa de Jean-Luc Melenchon, parte del NFP, tuviera buenos resultados e impulsara una agenda política de extrema izquierda.
"Podríamos ver un aumento de los enfrentamientos con la UE", escribió Jefferies, que espera que el diferencial francés sobre Alemania —actualmente en torno a 70 puntos básicos— se amplíe hasta 120 en tal escenario, asignándole una probabilidad del 20-25%.
"La reacción negativa en el mercado podría durar más tiempo, y no nos parece obvio que este escenario sea coherente con una visión de compra de la caída", escribieron, una posición que recomiendan para la mayoría de los demás escenarios, incluida una mayoría absoluta de RN.
Con información de Reuters
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