En el marco de la crisis energética mundial, con un impacto en los precios de los principales insumos (petróleo, gas y carbón), y en las empresas de energía, que en muchos casos deben absorber esos costos, Moody's destacó la recuperación de las ventas y rentabilidad de YPF por una gestión sólida desde lo financiero y operativo. La calificadora de riesgos estimó que la petrolera recuperará en 2021 sus ventas, hasta los u$s11.600 millones, y obtendrá un beneficio bruto de explotación (calculado antes de la deducibilidad de los gastos financieros) de u$s3700 millones, lo que implica un margen de rentabilidad del 31,7%.
La agencia respaldó ese pronóstico en “la normalización en los volúmenes de combustibles vendidos en el mercado local, mayores precios internacionales del crudo y los recientes ajustes de precios en surtidor”.
Históricamente, señaló Moody’s, YPF presentó “una rentabilidad estable”, con un promedio de margen Ebitda para el período 2017-2019 del 27,4%, mientras durante 2020, en el marco de la emergencia sanitaria, ese margen se ubicó “significativamente por debajo”, en un 19,1%.
La rentabilidad de la compañía depende de los precios internacionales del petróleo y gas en el segmento de exportaciones del upstream y downstream (productos derivados) y de los ajustes de precio de combustibles en surtidor en el mercado local, aclaró la agencia.
El resultado operativo de YPF (utilidad antes de impuestos) fue durante el ejercicio 2020 negativo en u$s1057 millones, luego de una ganancias de u$s473 millones un año antes, lo que representó una disminución del margen sobre ventas desde 3% en 2019 hasta -9,8% al año siguiente.
“Esta menor rentabilidad observada se debe principalmente a la fuerte caída en la demanda de combustibles locales provocada por las medidas de aislamiento decretadas en marzo de 2020 por el Gobierno nacional”, indicó el informe, que tras reseñar el repunte reciente afirmó la calificación de emisor de largo plazo en moneda local y en moneda extranjera de YPF S.A. en AA-.ar y A-.ar, respectivamente.
Durante el segundo trimestre de 2021, las ventas de la compañía fueron de US$ 5887 millones, un 29% mayores a las del mismo período del año anterior, mientras que el Ebitda se ubicó en u$s1931 millones, con un margen sobre ventas del 32,8% (en abril-junio de 2020 habían sido de US$ 1.117 millones y 24,5%), respectivamente.
La calificación de emisor de largo plazo en moneda local refleja “las mejoras esperadas en las principales métricas crediticias de YPF”, indicó el informe.
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