La administración de Javier Milei atravesó otra semana crítica en los mercados financieros, que aprovecharon la oferta del ministro de Economía, Luis Caputo, y se llevaron todos los dólares líquidos ofrecidos por el Banco Central, que terminó la semana vendiendo en los dos mercados y perdiendo más de US$ 700 millones de las reservas internacionales.
La capacidad de intervención del BCRA parece haber llegado a un punto crítico, con reservas netas negativas que superan los US$ 6.000 millones y que obligaron a trasladar el oro de las reservas a Londres para empeñarlo en el Banco de Basilea y hacerse de liquidez, como reconoció el ministro Caputo.
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Cinco ruedas después de anunciar la intervención los dólares bajaron 5,9% el MEP y 5,8% el CCL, mientras que el paralelo o blue cayó 3,7%.
El costo fue que se disparó 6% el riesgo país, a 1590 puntos, por el derrumbe del valor de los títulos públicos. Los dólares no caen por confianza sino por la liquidación de activos argentinos que decidieron los fondos de inversión después de cobrar la renta y amortización de este mes y ante la sospecha de que el Gobierno no pueda afrontar los vencimientos de enero de 2025.
La promesa del secretario de Finanzas, Pablo Quirno, por la red social “X” de que girarán los dólares para dejarlos en custodia del Bank of New York (BoNY) no fue suficiente, ya que confundió las cifras y no incluyó el pago de la renta en su estimación.
Por ahora no está claro cómo va a intervenir el BCRA. Según la declaración de Caputo del fin de semana pasado, iba a vender en el financiero por la misma cantidad de pesos que emitía para comprar en el oficial, de tal manera de cerrar esa forma de emisión monetaria que servía para acumular reservas.
En la semana, el BCRA tuvo compra en el mercado oficial de cambios el lunes por US$ 36 millones, pero el martes vendió US$ 3 millones, el miércoles volvió a comprar US$ 30 millones y el jueves vendió US$ 62 millones. El viernes fue el peor día, vendió US$ 106 millones y significó que en la semana perdió reservas por US$ 105 millones.
El BCRA por ahora no informa las intervenciones en el mercado financiero, pero se sospecha que vendió por lo menos el miércoles, cuando todavía estaba positivo, lo que agravaría más la pérdidas de reservas líquidas. Por lo pronto, en la semana, las reservas brutas cayeron US$ 708 millones a US$ 27.566 millones.
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El informe de Sur Americana advirtió que “la nueva política monetaria de emisión cero, por las compras del BCRA en el MULC a través de esterilización con ventas en el mercado de capitales, pareciera no haber tenido los resultados esperados en relación a la reducción de la brecha cambiaria”.
Detrás de las dificultades para estabilizar el mercado financiero están las dudas de los analistas sobre la capacidad del Gobierno de generar los excedentes financieros en pesos para sostener el superávit fiscal y la acumulación de dólares en las reservas del BCRA para afrontar los pagos de amortización y renta de los bonares y bonos globales que vencen en enero de 2025.
La agenda que Milei y Caputo plantearon está cada vez más alejada de la que piden desde los centros financieros globales y que pasa por alcanzar rápidamente un nuevo acuerdo con el Fondo Monetario Internacional que establezca un cronograma claro de levantamiento del cepo y liberación de los mercados de capitales.
El FMI planteó en su último staff report que validó la octava revisión de acuerdo un desembolso de US$ 800 millones que se debía terminar con el dólar “blend” (la posibilidad de los exportadores de liquidar 80% en el oficial y 20% en el financiero), establecer un cronograma de salida del cepo y avanzar hacia un modelo de competencia de monedas asimilable al que tiene Uruguay o Perú.
En cambio, Milei y Caputo decidieron intervenir en el mercado financiero, postergaron sin fecha la salida del cepo y avanzan en la dolarización de la economía. La estrategia es eliminar todas las fuentes de emisión de dinero y reducir la cantidad de pesos vía el superávit fiscal. El fin es, con una visión extremadamente monetarista de la macroeconomía, cortar el proceso inflacionario hasta acercarlo a cero. En ese entonces, la decisión es generar una dolarización, aunque todavía no está claro si será con el reemplazo del peso o con una convertibilidad.
Caputo aseguró el jueves que será tan profunda la recesión que los argentinos tendrán que gastarse sus ahorros para hacer frente a los gastos. El mercado, mientras tanto, continúa monitoreando la evolución del bajo nivel de reservas internacionales, lo que parece poner una pausa a la baja de los dólares alternativos.
“El stock de reservas netas se ubica en un estimado de -US$ 1.400 millones, en tanto que si se le suman los depósitos del Gobierno en USD y los Bopreales a pagar por el BCRA en 2024, las reservas negativas se ubicarían en torno a los US$ 4.750 millones”, estimó Sud Americana.
Pero un informe de Portfolio Personal Inversiones (PPI) utilizando la metodología del FMI estimó que ya el 17 de julio las reservas netas eran negativas en US$ 5.998 millones.
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