Luego del cimbronazo cambiario de mediados de septiembre y buena parte de octubre del año pasado, se lograron estabilizar los niveles de brecha cambiaria y las expectativas a una fuerte devaluación sobre el tipo de cambio oficial que varios agentes económicos apostaron. El Banco Central ya logró transformar en reservas el 40% de los dólares que pudo comprar en el año.
Según apuntó un informe del Observatorio de Políticas Públicas de la Universidad Nacional de Avellaneda (Undav), uno de los factores que permitió una menor presión sobre los tipos de cambios fue el financiamiento neto positivo a través del mercado de capitales que está logrando el gobierno desde hace varios meses, ya que permite reducir la emisión monetaria. La máxima autoridad monetaria continuó en mayo acumulando reservas internacionales, consolidando la tendencia iniciada en diciembre del año pasado.
A medida que se fue recuperando la recaudación tributaria y al trabajo del gobierno nacional en la reconstrucción del mercado de capitales local (luego del default en pesos realizado a través de “reperfilamiento” de vencimientos en septiembre 2019 por la administración macrista), "gradualmente fue reduciéndose el financiamiento vía emisión". La posibilidad de incrementar el financiamiento del Tesoro a través del mercado de capitales local (emitiendo bonos) "viene reduciendo la necesidad de asistencia al Tesoro por parte del BCRA, por lo que la monetización del déficit comenzó a reducirse", señaló el informe.
Desde diciembre, las reservas internacionales mostraron una tendencia sostenida al alza, presentando una dinámica positiva en gran parte de los días hábiles. La gran disminución de reservas sucedió entre agosto y noviembre, con un saldo negativo de U$S 3.468 millones. En cambio, para el periodo diciembre-abril 2021, repuntaron U$S 1.157 millones.
La estabilización de las reservas fue resultado del ordenamiento en las variables macroeconómicas que permitieron moderar las expectativas devaluatorias, como así también la relativa estabilización en las brechas entre el tipo de cambio oficial y paralelo (blue). De igual modo, el Ministerio de Desarrollo Productivo proyecta un crecimiento de las ventas en el exterior por U$S 70.000 millones, lo que seguramente marcará la evolución de las reservas.
"Las intenciones del gobierno de cara a 2021 son reducir la necesidad de financiamiento vía asistencia del BCRA, por dos canales: en primer lugar, dándole un rol cada vez más protagónico al mercado de capitales local, que viene desde el segundo semestre aceptando de manera positiva las colocaciones del Tesoro y, en segundo lugar, consiguiendo mayor financiamiento externo a través de organismos multilaterales (Banco Mundial, BID, etc.), que suelen brindar créditos accesibles para inversiones en infraestructura y distintos programas productivos", analizó el informe.
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