El tipo de cambio real de la Argentina podría ser a partir del próximo año el más bajo de las últimas dos décadas si el gobierno de Javier Milei mantiene la estrategia de devaluar solo 2% mensual y no logra bajar la inflación en lo que resta del año y sostiene el cepo al dólar.
Un dato es revelador, el índice Big Mac que elabora The Economist estimó en junio que el peso argentino está sobrevaluado en un 15%. Cuando la revista elaboró el último índice, la hamburguesa Big Mac costaba 6.100 pesos en Argentina y 5,69 dólares en Estados Unidos. Con esos valores, el tipo de cambio implícito era de 1.072,06 pesos por dólar, cuando el oficial cotizaba el 24 de mayo pasado a $931,97.
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Desde entonces, el Big Mac subió a un promedio de $7.050 pesos en la Ciudad de Buenos Aires contra un precio promedio en Nueva York de US$ 5,99, lo que arroja un tipo de cambio implícito de $1.177 frente a un valor del dólar oficial de $994,74, deja una apreciación de 18,3%. En junio, Argentina era el cuarto país más caro en dólar, por detrás de Suiza, Noruega y Uruguay, donde el Big Mag se conseguía a US$ 7,04. Al valor actual de US$7,08 ya sería el tercer país más caro.
La Consultora 1816, entre las mejores reconocidas de la city porteña, mantiene la duda sobre si el Gobierno esperará hasta después de las elecciones de 2025 o se decidirá antes a abrir el cepo y liberar el movimiento de capitales. “El statu quo tiene beneficios de corto plazo (los salarios privados registrados rebotaron en V, por ejemplo), pero también riesgos”, advirtió en el informe que estimó que el 1 de enero el tipo de cambio importador será en términos reales el más bajo en más de 20 años, con la excepción del final de CFK en 2015 y el final de AF-Massa en 2023.
Ese tipo de cambio se registraría si se mantiene la inercia inflacionaria y el IPC registra incrementos mensuales de 3,5% en el último cuatrimestre como estimó el REM, el Gobierno mantiene el crawl de 2% y se elimina el impuesto PAIS a fin de año.
De todas maneras, en el informe que circuló esta semana, deja una advertencia mayor: “Más allá de eso, insistimos en que, salvo que se consiga financiamiento en dólares, ese statu quo llevaría a las reservas netas de nuevo a los mínimos que tuvo AF en los primeros meses de 2025”.
El plan económico del presidente Javier Milei y el ministro Luis Caputo apostó sin éxito a un proceso de desinflación más rápido y al blanqueo de capitales para aportar los dólares que permitan financiar la actividad económica hasta poder liberar el cepo sin generar un nuevo salto cambiario, después de la megadevaluación que aplicaron al inicio de la gestión.
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Pero la inflación minorista registró un piso de 4% e incluso en el último mes subió a 4,2% y la inflación núcleo, que en algún momento el Gobierno identificó como la que tomaría de referencia, lleva dos meses de incremento, al pasar del 3,7% de junio a 3,8% en julio y saltar a 4,1% en agosto. Esta semana, Milei y Caputo se entusiasmaron con la inflación mayorista de agosto, que registró una baja del 3,1% de julio a 2,1% de agosto, aunque fue reflejo de la caída de precios que acompaña la recesión de la economía.
La consultora 1816 reconoció que el blanqueo debería ayudar a recomponer reservas brutas y dar liquidez sin mejorar las reservas netas al Banco Central, pero advirtió que “todavía no está sucediendo, dado que los bancos están dejando los nuevos dólares depositados en las sucursales, en lugar de encajarlos en el BCRA”.
Según las estimaciones que manejan, los depósitos de ahorristas argentinos subieron en US$ 3.337 millones desde el 14 de agosto mientras los encajes solo lo hicieron por US$ 128 millones y señaló que el stock de títulos en pesos se achicó medido en dólares oficiales.
Y se viene el efecto Colapinto
El dólar barato comenzó a reflejarse en la mayor demanda de paquetes turísticos de argentinos para viajar al exterior, un fenómeno que el próximo mes tendrá tres pruebas de alto impacto. Entre el 18 y el 20 de octubre se desarrollará el Gran Premio de Estados Unidos de la Fórmula 1 en Las Vegas y la presencia del argentino Franco Colapinto será un atractivo especial para los argentinos que quieran asistir. Colapinto tuvo un exitoso debut en la carrera de Monza piloteando un coche de la escudería Williams y repitió su actuación el último domingo en Bakú, en el Gran Premio de Azerbaiyán.
Si el joven piloto repite actuaciones en Singapur este fin de semana, llegarán tres grandes premios a tiro de los argentinos. El de Estados Unidos, seguido por el Gran Premio de la Ciudad de México entre el 25 y 27 de octubre y el Gran Premio de San Pablo, en Brasil entre el 1 y 3 de noviembre.
Aunque el dólar tarjeta está en $1.573 pesos, la demanda de dólares en el sistema financiero donde se puede conseguir a $ 1,187 será un incentivo a viajar. En ambos casos, tanto con el uso de la tarjeta como comprando el MEP, los dólares finalmente salen de las reservas del BCRA, complicando los planes de Milei y Caputo.
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