Mientras espera el blanqueo, el BCRA achica la brecha cambiaria y aceita la bicicleta financiera

El Gobierno logró bajar la brecha entre el dólar oficial y los financieros y estabilizar en 30%, con las intervenciones del Banco Central vendiendo divisas que garantizan el retorno a las operaciones de carry trade, mientras puso todas las fichas al éxito del blanqueo de capitales que, según la información que dejan trascender en el sistema financiero, viene muy retrasado respecto de los objetivos fijados.

Pero mientras la apuesta del Gobierno es lograr achicar la brecha hasta hacer converger los dólares financieros con el oficial para unificar el mercado de cambio, crece la especulación sobre el atraso cambiario y el impacto que tendrá sobre la actividad económica y la capacidad de acumulación de reservas. 

Es probable que si sale bien este blanqueo, consolide la apreciación del tipo de cambio real y genere una tensión permanente sobre el momento de salida del carry trade, como la que tuvo que enfrentar la administración de Mauricio Macri en abril de 2018, que termine por generar una devaluación. La tensión puede acelerarse si el equipo económico del presidente Javier Milei y el ministro Luis Caputo no logra quebrar la inercia inflacionaria y los precios siguen navegando en el rango de 3% a 4% mensual, como vienen mostrando en los últimos meses.

Si el mercado empieza a percibir que el blanqueo viene por debajo de lo esperado y la inflación no quiebra el piso de 3%, regresará la inestabilidad financiera y la presión dolarizadora con el fin del carry trade que permite hoy una tasa en pesos de casi 4% contra una devaluación del oficial del 2% con la intervención del BCRA para garantizar que se mantenga o disminuya la brecha con los financieros.

El BCRA invirtió entre US$ 600 millones y US$ 700 millones entre julio y agosto para controlar los dólares financieros y en el mercado hay también la sospecha de ventas muy fuertes del Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS) de la Anses. “La única forma que esté esquema se mantenga es con entrada de dólares genuinos. El atraso cambiario atenta contra este objetivo. También, dado el atraso cambiario, una recuperación económica atentaría a este objetivo. Es decir, este esquema del Gobierno sólo puede mantenerse si la economía sigue en recesión”, evaluó Alfredo Schclarek Curutchet, profesor de la Universidad Nacional de Córdoba e investigador Conicet. Advirtió que en este esquema “el Gobierno tendrá dificultad con cumplir el objetivo de acumulación de reservas acordado con el FMI”.

Las consultas sobre el blanqueo están en crecimiento en los principales estudios contables y esperan que recién para la segunda mitad del mes se comiencen a tomar las decisiones. Por ahora, en los bancos hubo apertura de las cuentas especiales pero con baja transferencias de fondos al punto que solo una de cada cinco ya registraban saldos en pesos o en dólares.

La etapa uno del blanqueo es la más conveniente y hasta fin de mes se abona una alícuota del 5% sobre el excedente de US$ 100.000. Después las alícuotas se incrementan y ya sin un mínimo libre, a 10% hasta fin de año y de 15% durante el primer trimestre del próximo año.

“El blanqueo de capitales está teniendo un impacto positivo pero limitado en el mercado financiero. Si bien ha generado una entrada de fondos, sumado a las personas que deciden pagar la penalidad para disponer de esos dólares, se ve presión sobre instrumentos en dólares, lo que no alivia las tensiones sobre el mercado de deuda en pesos. Además, la intervención del BCRA en el mercado distorsiona los precios de los activos financieros locales, particularmente los bonos y letras, cuya liquidez es afectada por las medidas de control cambiario”, evaluó el Centro de Estudios Económicos y Políticos (Cepec).

La financiera Adcap estimó que se llevan abiertas 23.000 cuentas y que “lo natural sería que vuelvan al sistema financiero buena parte de los casi US$ 14.000 millones de depósitos en dólares del sector privado que salieron después de las PASO de 2019”.