La primera etapa del blanqueo de capitales de Javier Milei y Luis Caputo fue un éxito. Pero, ahora, los economistas comienzan a advertir por el poco impacto macro de la segunda etapa, que comenzó hace ya más de un mes, y arrojan dudas sobre si el colchón de dólares ya acumulado alcanzará para hacer frente a los vencimientos de deuda del 2025.
Aunque, por ahora, se empequeñece frente al blanqueo del gobierno de Mauricio Macri en 2017 (que alcanzó un monto total de 110.000 millones de dólares), la primera etapa del régimen de regularización de activos impulsada por el actual gobierno ciertamente superó todas las expectativas.
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Según las cifras oficiales de la ARCA (ex AFIP), esta primera etapa, que se extendió desde el 1º de octubre hasta el 6 de diciembre con tres prórrogas incluidas, permitió el blanqueo de 23.321 millones de dólares.
Se trató de un importante ingreso de divisas para el Gobierno, que, pese a que no cuenta para las reservas netas del Banco Central, contribuyó de forma determinante al clima de estabilidad de los últimos meses. No solo por su impacto positivo en la recaudación, relativamente menor, sino sobre todo a que permitió bajar la demanda de los tipos de cambio paralelos y disminuir así la presión sobre la brecha cambiaria. Además, los dólares blanqueados pudieron ser utilizados para comprar activos argentinos.
Sin embargo, se trató de, prácticamente, la única fuente de ingreso de dólares para el Gobierno en el último trimestre, ante la falta de novedades sobre un nuevo programa con el FMI y un mercado de deuda que, pese a la baja del riesgo país, todavía no termina de abrirse.
El impacto de la segunda etapa del blanqueo
Por eso, la duda de los economistas pasa por si este colchón que generó la primera etapa del blanqueo será suficiente para mantener el "veranito financiero" de cara a 2025. Sobre todo porque, en general, advierten que el impacto macroeconómico de la segunda etapa del blanqueo, que comenzó el 8 de noviembre, es por ahora menor.
"Podemos decir que, por lo pronto, no se notan efectos macroeconómicos significativos (por la segunda etapa del blanqueo), que registrarías eventualmente en la recaudación", señaló al respecto Sebastián Menescaldi, economista de Eco Go, en diálogo con El Destape.
En el mismo sentido, Martín Kalos, director de la consultora EPyCA, afirmó que, en todo caso, la segunda etapa apenas podrá ayudar a frenar la lenta salida de dólares blanqueados en la primera. "Así como la primera etapa del blanqueo duplicó las expectativas, no se espera que esta segunda etapa agregue demasiado. Sumará algunos dólares y seguramente eso ayude a compensar el goteo de salida de los dólares que se pusieron en los bancos con la primera etapa del blanqueo", señaló.
La segunda etapa se extenderá hasta el 7 de febrero de 2025 y cobra una alícuota por penalidad del 10% del monto blanqueado por encima de los 100.000 dólares (que era de solo el 5% en la primera). Sin embargo, su diferencia crucial con la etapa previa es que ya no permite el blanqueo de dólares en efectivo, sino solo otro tipo de bienes como inmuebles, participaciones accionarias o vehículos.
Por eso, el experto en finanzas Christian Buteler explicó el éxito de la primera etapa del blanqueo se debió, sobre todo, a que "permitió incentivar aún más el carry trade, que es lo que explica gran parte de la calma del dólar". "Esto no se da en la segunda etapa, así que me parece que lo mejor del blanqueo ya lo vimos", añadió.
Ante la consulta de El Destape, en la ex AFIP señalaron que no tienen una estimación provisoria de cuánto equivalente en dólares se blanqueó en la segunda etapa. Y afirmaron que tampoco es posible, por el momento, hacer una aproximación mediante la recaudación del último mes.
Las dudas sobre los vencimientos de deuda en 2025
Aunque por ahora los 23.000 millones de dólares blanqueados son suficientes para garantizar los últimos dos meses de estabilidad cambiaria y baja inflacionaria, parece más difícil que alcancen por sí solos para que este veranito se sostenga en 2025, un año en el que los vencimientos de deuda ascenderán a 24.000 millones de dólares y cuando el Gobierno prometió salir del cepo.
"El año próximo vamos a necesitar dólares para hacer frente a los vencimientos de deuda y, si la economía se recupera -sumado al efecto de la apreciación cambiaria-, para un creciente déficit de cuenta corriente", advirtió el economista del CESO Federico Zirulnik en relación al efecto de lo blanqueado hasta ahora.
Para Kalos, en tanto, "esta nueva etapa seguramente permita reincorporar algo y ayude a sostener un poquito las reservas. Pero nada de todo esto es el colchón que el Gobierno necesita para realmente solucionar problemas de fondo. Eso lo tiene que conseguir de otro lado y está claro que no está encontrando todavía de dónde".
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