La deuda externa del sector privado totalizó 103.905 millones de dólares al cierre del tercer trimestre de 2024. Según datos del Banco Central, en la comparación interanual se registró un alza de 4900 millones, explicado principalmente por la deuda comercial. Sin embargo, en la comparación con el segundo trimestre del año pasado, la autoridad monetaria dio cuenta de un descenso de la deuda comercial de las empresas en torno a los 809 millones.
Esta suerte de cambio de tendencia se dio a partir del lanzamiento de los Bonos para la Reconstrucción de una Argentina Libre (Bopreal), utilizados por la administración Milei para garantizarles a los principales importadores del país –sobre todo los de origen norteamericanos- el acceso a un esquema remunerado de divisas.
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Esta fue una de las primeras medidas de la administración Milei adoptadas en diciembre de 2023 y reclamadas en tándem tanto por la embajada norteamericana como por la Cámara que representa los intereses de las empresas estadounidenses en el país (AmCham). El dirigente Claudio Lozano (Unidad Popular) enmarcó aquella decisión oficial como una suerte de “nueva estatización de la deuda privada en dólares”, tal como se había realizado sobre el cierre de la dictadura cívico militar.
Según determinó el BCRA, el 60% de la deuda comercial de los importadores correspondía, al cierre del tercer trimestre del año pasado, a empresas de un mismo grupo societario. Por otro lado, la deuda externa intra firmas creció 5300 millones de dólares durante los primeros nueve meses de la gestión Milei.
La deuda privada por sectores
Al 30 de septiembre de 2024, según datos del BCRA, la deuda por importaciones de bienes fue el tipo de pasivos más importante con un nivel de 44.112 millones de dólares, seguido por los préstamos financieros con 25.090 millones y por la deuda por servicios con un stock de 13.454 millones. “Por tipo de acreedor, se observa que las empresas relacionadas fueron quienes más financiamiento otorgaron para las importaciones de bienes con una posición de 26.354 millones de dólares, un 60% del total”, puede leerse en el reciente informe del BCRA.
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Según los registros de la autoridad monetaria, la deuda externa de la industria manufacturera llegaba a los 40.693 millones, de los cuales el 63% correspondía a empresas de un mismo grupo (25.966 millones). Por importaciones, el sector tenía un stock de pasivos cercano a los 26.830 millones.
El acumulado de deuda para el rubro explotación de minas y canteras llegó a los 22.241 millones de dólares, de los cuales 11.884 millones correspondió a empresas del mismo grupo. Del total de pasivos, 2710 millones correspondía al segmento importaciones y 10.329 millones a préstamos financieros.
Del sector agricultura se registró una deuda externa privada del orden de los 1733 millones de dólares, de los cuales 1007 millones (58%) correspondía a deuda intra empresas del mismo grupo. Este último dato permite entender la espalda financiera de las grandes cerealeras exportadoras, las cuales podrán acudir a sus propias casas matrices para conseguir divisas y aprovechar la baja temporal de las retenciones a la soja, vía la pre financiación de sus exportaciones.
¿Deuda privada para el carry trade?
Con la diferencia de tasas entre el ritmo de devaluación mensual (en el 2% hasta el próximo 1° de febrero que se ubicará en el 1%) y lo que garantiza el BCRA y el Tesoro con sus Letra Fiscal de Liquidez (LEFI), la administración Milei le entregó al sector privado un enorme negocio vía bicicleta financiera. Para la consultora 1816, este esquema de carry trade fue lo que le permitió al BCRA comprar divisas obtenidas del endeudamiento del sector privado.
Las empresas aprovecharon el spread de tasas, tomaron préstamos en dólares –muchas utilizaron sus propias casas matrices- para luego acceder a las LEFI con una rentabilidad del 20% anual atadas al dólar.
Este esquema puede corroborarse en el último informe del BCRA sobre deuda externa del sector privado. Al cierre del año pasado, del total de la deuda externa registrada (103.155 millones), 51.952 millones correspondían empresas de un mismo grupo; nueve meses después, ese stock vinculado a un esquema societario intra firma había ascendido a 57.286 millones de dólares, una diferencia de 5334 millones de dólares.
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