Luego de casi un mes de veranito en términos cambiarios para el Gobierno y el ministro Luis Caputo, en las últimas jornadas aparecieron una serie de noticias con sabor semiamargo para la sostenibilidad de la estrategia cambiaria y monetaria. Este lunes, el Banco Central (BCRA) registró la compra de dólares más baja desde la aplicación de la megadevaluación y la brecha cambiaria sigue al alza por la suba de los financieros.
El BCRA sostiene sus compras elevadas en el mercado, aunque con una notoria moderación pese a una mayor liquidación del agro y a costa de un bajo acceso a importadores. Según la consultora Ecolatina, las compras netas pasaron de promediar U$S 241 millones a U$S 158 millones diarios. El lunes, la autoridad monetaria adquirió apenas 73 millones, en una jornada en la que los dólares financieros mantuvieron la tendencia alcista de las ruedas previas y se consolidan por encima de la marca de $ 1.100, arriba del blue.
El dólar contado con liquidación subió $ 57, hasta $1197,48; mientras que el dólar MEP avanzó $30, hasta $ 1.135,74. Con las adquisiciones concretadas, el organismo monetario acumula desde comienzos del mes compras por un monto total de casi 704 millones de dólares. En el mercado cambiario, la cotización del dólar mayorista se ubicó en un promedio de $ 813,80 con una suba de $1,7 respecto de su último cierre, con lo que la brecha cambiaria con el CCL se ubicó en torno a 38% y con el MEP, en 31%.
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Se amplía la brecha y los importadores no confían
La brecha cambiaria continúa en niveles bajos, pero en la última semana evidenció un esperable repunte: pasó de un mínimo de 15% (el 27 de diciembre) a 34% con subas semanales en los dólares financieros entre el 11% y el 18%. En este contexto, los BOPREALES (títulos de deuda del BCRA a suscribir voluntariamente en pesos y pagaderos en dólares) aún no logran seducir a los importadores pese a los recientes incentivos añadidos. En su segunda licitación, el Gobierno volvió a ofrecer un máximo de US$ 750 millones, pero las empresas demandaron apenas el 8% (unos U$S 57 millones).
Es evidente que los importadores optaron por esperar para tomar la decisión una vez que dichos bonos operen en el mercado. En tal sentido, en su primer día cotizando, el contado con liquidación implícito para importadores se ubicó en la zona de $1.300. Los futuros del dólar amagaron con bajar a principios de semana pasada, pero luego rebotaron sobre el final.
Asimismo, se incrementó la demanda por instrumentos en pesos con cobertura cambiaria (bonos DUALES y DLK) frente a las dudas sobre la sostenibilidad del ritmo de devaluación diario. El Tesoro otorgó al BCRA Letras Intransferibles por 3.200 millones a cambio de dólares para hacer frente a los pagos al FMI y acreedores privados de este martes. Algo curioso, ya que contradice el objetivo de un saneamiento de la hoja de balance de la autoridad monetaria.
En el medio se encendieron las alertas por las noticias que se sumaron sobre el final del viernes: rumores sobre una “mega canje” de títulos públicos en pesos (cambiar vencimientos en 2024 por 2025, 2026 y 2027) por más de 70.000 millones de dólares. Aunque fuentes del Gobierno aseguraron a este medio que "no hubo, ni hay ninguna propuesta en concreto", sí admitieron que expusieron el programa económico a los bancos y "se intercambiaron ideas sobre los manejos de pasivos". Concretamente, Caputo salió a "tantear" la recepción del sector para plantear una resolución y un posible megacanje de deuda en pesos.
La propuesta incluiría todos los vencimientos de la deuda en moneda local previstos para este año, que hoy equivalen a alrededor de 57 billones en bonos en pesos, con el objetivo de prolongarlos a 2025, 2026 y 2027. La contraparte se compondría de un paquete de títulos de deuda anclados a la inflación. De la reunión también participó el secretario de Finanzas, Pablo Quirno.
Según la corredora local GMA Capital, los pagos de deuda del Tesoro en moneda local incluyen pagarés con pagos de intereses vinculados a la inflación, el tipo de cambio y bonos de tasa fija. Se estima que alrededor del 40% de esta deuda está en el sector privado, en lugar de en los bancos públicos, que generalmente se ven obligados por el gobierno a refinanciar.
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